今年2月，古茗控股有限公司成功登陆港交所。上市首日，其开盘价便达 10 港元，资本市场的热捧让古茗一时间风头无两。从 2010 年浙江的第一家门店起步，发展至如今在 200 多个城市拥有近万家门店的庞大版图，跻身 “新茶饮第三股”，古茗似乎踏上了一路高歌猛进的征途。

然而，近期有网友在小红书上发帖称“加盟古茗亏损200万”。古茗加盟商自述亏损 200 万后与公司沟通，遭遇诸多不合理对待。公司对关键事件推诿塞责，如重要记录 “丢失”、沟通不及时；还绕过加盟商抢占点位，店铺评估价大幅缩水却无合理告知，最后加盟商毫无预警被踢出组织架构，深感被“卸磨杀驴”。

在古茗光鲜亮丽的上市背后，加盟商体系或许存在着严重的问题，亟待解决。

依赖加盟商盈利，但单店GMV下滑严重

从古茗发布的上市后首份年报来看，2024年总收入 87.91 亿元，同比增长 14.5%；净利润 14.79 亿元，同比增长 36.9%。

古茗主要通过加盟模式拓展门店，其核心营收严重依赖加盟商。具体而言，2024 年销售商品及设备业务营收为 70.27 亿元，占总营收的 80.1%，这部分主要是向加盟商售卖现制饮品原料、包装材料及设备；加盟管理服务业务营收 17.50 亿元，占比 19.9%，涵盖初始加盟费、持续服务费及培训等。

这种高度依赖加盟模式的营收结构，意味着古茗的增长在很大程度上取决于加盟商的经营状况和扩张意愿。

在看似增长的营收数据之下，实则存在诸多问题。

首先，单店经营指标下滑明显。2024 年，古茗单店 GMV 同比下滑 4.29% 至 236.07 万元，单店日均 GMV 从 6800 元降至 6500 元，单店售出总杯数同比下滑 7.96% 至 14.00 万杯，单店日均售出杯数从 417 杯跌到 384 杯。消费者到店购买饮品的频率和消费金额有所下降，门店的吸引力和盈利能力正在减弱。

其次，毛利率也出现了下滑趋势，从 2023 年的 31.3% 略减至 30.6%，这可能是由于原材料成本上升、运营成本增加或产品定价策略等多种因素导致。

再者，门店扩张策略虽然使得门店总数增加，但关闭门店数也不容小觑。2024 年新增 1587 家门店的同时，关闭数高达 674 家，闭店率为 7.5%，远高于 2023 年的 2.9%。

与此同时，加盟商流失率从 2021 年的 6.2% 升至 2024 年前 9 个月的 11.7%，这反映出加盟商对古茗品牌的信心在下降，经营压力增大，部分加盟商甚至选择退出。

上市风光 VS 加盟商悲歌

相关报道也进一步揭示了古茗与加盟商之间存在的矛盾。第一财经指出，古茗加盟商面临着重重困境。一方面，加盟成本居高不下，除了 1.88 万元（3 年授权）的合作费，还需支付 3 万元运营服务费、2.5 万元培训费，加上装修 10 万元、设备 10 万元、首批原料 2 - 4 万元，以及保证金、开业营销费等，前期总投资约 35 万 - 40 万元。而在经营过程中，总部强制要求加盟商参与促销活动，若不配合则面临罚款，这使得加盟商的利润空间被严重压缩。

另一方面，古茗为追求规模扩张，采取极端的门店布局策略，导致市场同质化竞争加剧。在一些商圈或街区，短距离内可能出现多家古茗门店，同品牌门店之间相互抢夺客源，销售额被严重分流。有加盟商无奈透露，当初投入数十万元的设备和装修，如今想要转让门店，却发现估价远低于投资成本，损失惨重。

南方+的报道则从侧面反映出古茗在市场管理方面的不足。文中提及投资遭遇山寨“古茗”奶茶公司的案例，许多虚假的古茗加盟广告充斥市场，使得真正想加盟古茗的创业者难辨真假，甚至遭受经济损失。这不仅损害了消费者和加盟商的利益，也对古茗品牌形象造成了负面影响。

在这样的背景下，加盟商的盈利压力不言而喻。从前期高昂的投资成本，到经营过程中受市场竞争、品牌管理政策以及原材料价格波动等多方面因素的影响，加盟商想要实现盈利变得异常艰难。以一家位于一线城市商圈的 30 平方米古茗门店为例，月租金可能高达 3 - 5 万元，若日均销量不足 100 杯，按客单价 15 元、毛利率 60% 计算，扣除租金、人工和水电等日常运营费用后，净利润所剩无几，回本周期可能拉长至 2 - 3 年，远远超出古茗官方宣称的 13 - 18 个月。在这种情况下，加盟商不仅难以获得理想的收益，甚至可能面临长期亏损，这极大地打击了加盟商的积极性和忠诚度。

结语

古茗依靠加盟模式实现了快速的市场扩张和营收增长，成功上市更是将这种 “轻资产、高增长”的模式推向了资本的高光时刻。加盟商作为古茗品牌在终端市场的直接运营者，他们的经营状况直接关系到品牌的口碑和市场份额。

在新茶饮市场竞争白热化的今天，古茗若不能解决好与加盟商之间的矛盾，所谓的 “上市神话” 或许只是昙花一现，失去加盟商信任和支持的品牌，又能在市场浪潮中走多远，着实令人深思。