2025 年 5 月 9 日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司向港交所递交招股书，准备在港交所上市。

铜师傅是杭州玺匠文化创意股份有限公司于 2014 年创办的知名铜艺术品品牌。专注铜艺术品领域，产品线丰富，凭借创新、匠心与高性价比，在铜工艺品市场占据重要地位。

招股书显示，2022 - 2024 年营收从 5.03 亿元增长至 5.71 亿元，毛利也相应从 1.62 亿元提升到 2.02 亿元，毛利率稳定在 32% - 35% 左右。企业的流动资产净值数据2022 年为 1.11 亿元，2023 年增至 1.47 亿元，2024 年进一步达到 2.08 亿元，截至 2025 年 3 月 31 日，这一数据更是提升至 2.36 亿元。

铜师傅高市占率，却营收增长缓慢

2024 年，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计算，市场份额达 35.0%，位列第一。并且铜质文创工艺产品市场相对集中，前三大市场参与者共同占截至 2024 年 12 月 31 日止年度按收入划分的市场总额的 71.9% 以上，铜师傅在其中占据重要地位。2024年，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按线上收入计算，市场份额为 44.1%，同样排名第一。

尽管铜师傅具备诸多优势，且深受顺为、小米等资本青睐，但近三年来其营收增速却相对平缓。2022-2024 年，铜师傅营收分别为 5.03 亿元、5.06 亿元、5.71 亿元 。在文创市场整体规模持续扩张的背景下，这样的增速表现难免引发外界关注。究其原因，一方面，随着文创市场逐渐步入成熟期，市场竞争日益激烈，新老玩家纷纷发力，抢占有限的市场份额，这无疑给铜师傅的业务拓展带来了巨大挑战；另一方面，尽管铜师傅产品独具特色，但在品牌推广与市场覆盖方面，仍存在一定的提升空间，尚未能充分挖掘潜在消费群体，致使营收增长未能达到预期的高速水平。

七成营收悬于线上，上市能否破解铜师傅发展困局？

从招股书数据来看，铜师傅对线上平台的依赖程度较为明显。2022 年至 2024 年，其线上直销（主要来自天猫、京东、抖音等旗舰店）收入占比分别为 70.6%、69.9% 和 70.5% 。若将线上经销商销售一并计算，线上渠道收入总占比在这三年分别高达 80.9%、79.2% 和 77.2%。这意味着，近三年来，铜师傅超七成的收入来源于线上直销，而线上渠道整体收入更是长期占据公司总收入的近八成。截至 2024 年 12 月 31 日，虽然铜师傅积极拓展线下渠道，拥有 9 家线下直营店及覆盖 54 家授权线下经销商运营的 68 家门店，但从收入贡献占比而言，线下业务与线上业务仍存在较大差距。一旦这些线上平台的政策出现变动，如流量分配规则调整、平台佣金费率提高；或与平台的合作关系发生变化，像合作协议到期未续约等情况，都极有可能对铜师傅的销售业绩造成重大冲击。原材料方面，铜等主要材料价格受国际市场影响波动大，成本难以转嫁时会压缩利润空间。产品品类集中在铜质文创产品，若该品类市场需求下滑，业绩将受波及。

若铜师傅成功上市，或许能为其带来转机。上市融资与现有的充足流动资产净值形成合力，获得的资金可用于拓展市场、研发创新，提升品牌知名度与竞争力，帮助企业应对发展隐患；但同时，企业也面临着更严格的监管与信息披露要求，需在扩大规模与稳定经营之间找到平衡。铜师傅的上市之路，既是机遇，也是挑战，其未来发展，值得持续关注。