老板电器，作为厨电行业曾经的璀璨明星，如今正面临着严峻的增长压力。从财报数据来看，2024 年全年，老板电器实现营收 112.13 亿，同比微增 0.10%，归母净利润 15.77 亿，同比下降 8.97%，。进入 2025 年，情况并未好转，一季度实现营收 20.76 亿，同比下降 7.20%，归母净利润 3.40 亿，同比锐减 14.66%。多方面的负增长数据，敲响了老板电器发展的警钟。

黄金时代：房地产红利与产品力驱动

在过去房地产市场蓬勃发展的时期，老板电器凭借精准的市场定位，专注于高端厨电领域。老板电器抓住了房地产市场繁荣的机遇，与超 200 家品牌地产客户建立战略合作，覆盖全国超 85% 的百强房企，工程渠道市场份额连续多年位居市场第一。从 2018 年到 2021 年，老板电器通过工程渠道的收入从 7.4 亿元增至 19.76 亿元，其在总收入中的比例也由 9.9% 提升至 19.47%。《中国房地产精装修厨电趋势白皮书》显示，老板电器早年在住宅精装修厨电市场的份额常年保持超过 36%，稳居市场首位。同时，其持续投入研发，在吸油烟机、燃气灶等核心产品上不断进行技术革新，如推出的免拆洗、双劲芯、主火中置等技术，解决了消费者在烹饪过程中的痛点，深受市场欢迎。而且，老板电器构建了包括直营、代销以及工程渠道在内的全方位销售网络，进一步推动了产品的市场覆盖。

负增长根源：房地产下行的 “多米诺效应”

然而，当下老板电器陷入负增长困境，与房地产市场的深度绑定是重要原因。老板电器的产品销售与新房装修、二手房改造等紧密相连。近年来，房地产市场进入下行调整周期，新房开工率下降、二手房交易活跃度降低，直接导致厨电市场需求萎缩。以 2024 年为例，尽管部分区域国补政策在第四季度拉动老板电器营收实现双位数增长，但全年整体受房地产市场低迷影响，需求端压力依然较大。进入 2025 年一季度，部分区域国补政策落实效果不佳，加之房地产市场持续疲软，老板电器营收再度下滑。

横向对比同样与房地产深度绑定的其他厨电企业。华帝股份 2024 年业绩增长情况稍好于老板电器，营收同比增长 2.23%，归母净利润同比增长 8.39%。老板电器对传统烟灶产品依赖度高，烟机、灶具业务合计占比高达 73.42%，在房地产市场低迷的背景下，传统产品需求萎缩，对其业绩影响较大。而方太在巩固高端厨电市场的同时，积极拓展洗碗机等新兴品类，产品结构更为多元。成本与费用方面，华帝股份通过优化中高端产品线，强化成本管控，在加大销售与研发投入的同时，通过数字化营销降低获客成本，财务费用同比减少 69.35%，资金使用效率明显改善。2024 年老板电器毛利率同比下降 1.26 个百分点至 49.46%，期间费用攀升至 30.79 亿元，同比增长 2.54%，其中销售费用因市场竞争加剧而增加，管理与研发投入持续加码以推进智能化转型，但成本控制与新业务增长尚未形成有效平衡。

AI 大模型“食神”：能否成为破局关键？

面对困境，老板电器积极寻求破局之道，推出 AI 烹饪大模型“食神”，实现菜谱定制、健康管理、食材管理、烹饪技法选择等多样化功能，还能调动设备协助用户完成烹饪全过程。从商业角度看，若 “食神” 大模型能够有效联动老板电器的数字厨电产品，形成生态闭环，有望带动相关产品销售增长。老板电器数字厨电超 30 亿的销售额，在一定程度上印证了垂直大模型 “技术落地即变现” 的商业逻辑 。但市场竞争激烈，其他科技巨头和厨电企业也在布局 AI 领域，老板电器需进一步强化 “食神” 的差异化优势，加快市场推广，才能将技术优势转化为实际收益。

老板电器正站在发展的十字路口，房地产市场的持续低迷为其带来巨大挑战，产品结构单一、市场渠道布局劣势等问题亟待解决。AI 烹饪大模型 “食神” 虽为其带来新的发展机遇，但要在竞争激烈的市场中脱颖而出，实现业绩增长，老板电器还需在产品创新、市场拓展以及技术融合等方面持续发力，探索出一条适合自身发展的破局之路。