10月30日，某酒类流通龙头在发布三季报的同期，还发布《关于2025年前三季度计提资产减值准备》公告。公告表示，截至9月30日，公司合计计提各项资产减值准备约3.29亿元，其中存货跌价准备3.25亿元。在随后的投资者交流纪要中，其更是直接表示，在名酒价格体系持续下行的影响下，仅第三季度就计提存货减值准备 2.69亿，对当期利润形成较大的影响。

这一公告也撕开了渠道在白酒主流大单品价格不断下跌背景下，经销商利润被极速库存跌价“吞噬”的血淋淋现实。

酒业家近期调研山东、河南、广东、北京、江西等多地酒商时发现，上述企业的遭遇并非特例，今年三季度以来，酒商库存周转天数普遍升至半年以上，部分甚至达一年以上，而更为关键的是，经销商近九成以上的利润已被跌价所“吞噬”。与此同时，大部分酒商存货减值风险持续加剧，平均存货减值超20%。在利润减少、库存增加的背景下，经销商焦虑情绪持续蔓延。

库存跌价正将经销商“拖入困境”

根据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，2024年上半年，800元至1500元、500元至800元以及300元至500元价位带的白酒，价格倒挂比例分别高达32%、29%和22%。价格倒挂下，酒商面临库存积压、利润压缩等多重压力。

第三季度，这一情况并未有所缓解。申万宏源发布的研报指出，今年中秋、国庆双节期间，白酒整体需求同比下降20%至30%，库存环比增加10%至20%，批价全面下行。这种下行趋势直接压缩了流通企业利润空间。

厂家的出厂价不变或小幅度下调，而市场价格持续走低，这意味着，经销商此前积压的库存以及新进库产品正在经历大幅度的贬值。“这几年真没遇到过名酒价格如此大规模失守的情况。”广东经销商程曦（化名）道出了众多同行的困惑。如今，经销商面临两难抉择：“要本金就不能死守库存，可抛货就会亏损；要是硬扛，资金又被大量占用。”她坦言，今年能实现与去年同期业绩持平已属理想目标，但大概率难以达成。

酒业家了解到，库存减值的冲击在多地均有体现。河南酒商陈锋（化名）透露：“目前库存减值非常严重，单季度以来，库存减值幅度已经超过30%。”山东酒商李庆（化名）也证实了这一现状，他表示：“三季度以来，极少有经销商能实现盈利，行业内库存普遍减值20%-30%，经销商的利润被彻底吞噬，大家都在咬牙坚持。”

另一广东酒商林宇（化名）的焦虑则聚焦于资金流动性：“库存减值的压力实在太大了，直接吞噬了我们的流动资金。”在他看来，流动性紧张已成为当下酒商面临的最大困难和风险，“为了活下去，不少同行只能选择低价抛货，这也是无奈之举”。

江西酒商李飞（化名）的感受更为直接，他无奈表示：“现在压力大到几乎无利润可赚。价量双跌的态势，我感觉还会持续一段时间。”为寻求突破，他已全面转向开发品业务，却又陷入新的困境：“开发品的库存周期很长，运营压力一点没减轻。”

事实上，无论是价格体系的崩塌，还是库存的大幅减值，预示着酒类流通领域正经历一场深度调整，经销商的生存挑战仍在持续。

库存贬值压力下，经销商的艰难抉择：“抛，还是不抛？”

随着名酒价格的起伏不定，整个行业都陷入了要不要抛货的选择困境。酒业家此前在《白酒经销商的量价困境：控货挺价？还是出货“回血”？｜市场观察》一文中提到，2025年以来，在行业整体承压的背景下，部分头部酒企开始要求核心经销商与酒厂一起控货保价，但面对大单品价格持续倒挂、终端动销难、利润与资金流双重压力等现实情况，不少经销商陷入是否抛货的抉择之中。

据新营销专家贾福春观察，面对价格下跌，名酒代理商身负酒厂任务压力，需持续打款囤货，陷入“不舍过往收益而不愿放弃、继续经营则要承压压货”的“干与不干”两难，而非名酒代理商则聚焦去库存，通过抛货、变现来缓解压力。

而在程曦针对当前经销商的困境给出的判断则是，“早卖少亏，晚卖亏更多”。

“今年三季度经销商面临的核心问题并非库存积压本身，而是无利润甚至亏损经营——即便库存能售出，也需折价变现，导致流水与利润双双不可观。”北京太和金樽文化有限公司、山东酒优盟文化有限公司总经理杨金贵对酒业家表示，这一困境根源并非白酒行业周期，而是中国整体经济周期。在其看来，经销商的核心应对策略是“冬眠”式生存，即守住现金流、不新增投资，可微赔去库存，储备资源熬过当前阶段，避免在经济回暖前因资金问题出局。

对此，和合共识咨询机构创始人张晓丽也向酒业家提到，其在近期与多个酒商沟通后发现，当前厂家出厂价难下调，市场却承接不了其设定的终端红线价，导致他们利润持续被挤压，资金实力尚可的经销商只能观望囤货，而不行的可能需要抛货。

“我认为破局的关键需酒商与厂家联合，争取到聚焦终端消费者真实动销的政策支持，而非单纯争取返点，这也是厂家愿意投入的方向。具体来说就是联合厂家制定可落地的真实动销方案，让厂家看到明确动销路径。此外，厂家也需要制定新的利润分配体系，既助力经销商少亏、实现库存周转，也通过政策拉动动销，形成良性循环。”张晓丽如是说。