近期老白干酒发布的 2024 年年报与 2025 年第一季度报告显示，公司 2024 年营业收入为 53.58 亿元，同比增长 1.91%；归母净利润为 7.87 亿元，同比增长 18.19%。2025 年第一季度，其营业收入为 11.68 亿元，较上年同期的 11.30 亿元增长 3.36%；归属于上市公司股东的净利润 1.52 亿元，同比增长 11.91%。从季度数据来看，增长动力依旧不强。此前，2021 - 2023 年，老白干酒营收分别为 40.27 亿元、46.53 亿元、52.57 亿元，增速依次为 11.93%、15.54%、12.98% ，均保持着两位数的增长态势 。相较之下，如今的营收增速降至个位，增长动力明显不足。

产品失衡、市场困局！

老白干酒营收增速放缓，产品结构不合理难辞其咎。2024 年，100 元以上产品销售收入 27.04 亿元，同比增长 5.29%；100 元以下销售收入 26.22 亿元，同比增长 7.09%，中低端产品收入增幅更为明显。这反映出其高端化进程不理想，产品结构中高端产品占比不够突出，未能形成足够的增长引擎。从市场布局来看，河北市场是其业绩 “粮仓”，2024 年在河北地区实现营收 31.18 亿元，同比增长 2.61%，占酒类营收比重达 58.54%，对单一市场依赖度过高。且在河北市场，面临着丛台酒、山庄老酒等省内品牌以及全国性名酒的激烈竞争，市场份额增长受限。在全国化布局上，虽通过多品牌分区域作战，如武陵酒主攻湖南及周边市场、孔府家酒扎根山东等，但品牌间缺乏协同效应，难以形成合力拓展全国市场，限制了营收的进一步增长。

行业寒潮！白酒市场走向何方？

横向对比行业内企业，白酒市场整体增速放缓态势明显。以高端化白酒企业为例，2024 年白酒行业规模以上企业销售收入 7963.84 亿元，同比增长 5.30%，相较于 2023 年的 9.7% 增速下滑。从上市公司来看，2024 年 A 股白酒上市公司实现营业总收入 4422.27 亿元，同比增长 7.28%；实现归属上市公司股东的净利润 1666.31 亿元，同比增长 7.32% ，而 2023 年 21 家白酒上市公司营业收入增速为 18.77%，归母净利增速为 19.73%，增速明显收窄。茅台、五粮液等头部企业虽仍能保持一定增长，如 2024 年茅台全年实现营业总收入 1741.44 亿元，同比增长 15.66%；五粮液实现营业收入 891.75 亿元，同比增长 7.09%，但与过往高速增长时期相比，增速也有所放缓。部分企业如洋河股份，2024 年营业收入为 288.76 亿元，同比下降 12.83%；归属于上市公司股东的净利润为 66.73 亿元，同比下降 33.37%，业绩出现下滑。

白酒市场增速放缓并非偶然，而是多重因素交织的结果。从消费端来看，中国酒业协会发布的《2024 中国白酒市场中期研究报告》显示，80% 的企业表示市场有所遇冷，在白酒生产端和流通端存量竞争，复苏态势较弱。随着宏观经济环境变化以及消费者观念转变，白酒消费场景有所缩减，商务宴请更加理性务实，个人消费也从追求面子转向注重性价比，对白酒的需求不再呈现爆发式增长。同时，该报告指出，随着消费人群结构的变化，50 后和 60 后一代逐渐退出酒类消费市场的主流地位，70 后和 80 后的消费量也在逐步缩减，而年轻一代消费者对白酒的接受度较低，更倾向于低度酒、果酒等新兴酒类，使得白酒市场的增量空间受到挤压。

从市场竞争层面分析，行业内部竞争愈发激烈。国家统计局数据显示，2024 年，白酒行业 989 家全国规模以上企业累计白酒产量 414.47 万千升，同比下降 1.80%，实现销售收入 7963.84 亿元，同比增长 5.30% 。头部企业凭借品牌、渠道和资本优势不断挤压中小企业生存空间，区域酒企突围困难，市场集中度虽有所提升，但整体市场规模增长乏力。此外，白酒行业前期的快速扩张使得产能过剩问题逐渐显现，库存压力增大，也在一定程度上抑制了行业增速。据中国酒业协会发布的《2024 中国白酒市场中期研究报告》，2024 年，19 家 A 股白酒上市公司的存货总额从 2023 年末的 1485 亿元增长到 2024 年三季度末的 1527 亿元。

这一系列数据表明，白酒市场在经历了多年的发展后，整体增长速度逐渐放缓，行业进入调整阶段，老白干酒营收增速降至个位，正是白酒市场增速放缓大背景下的一个缩影 。

在这场行业调整中，无论是区域酒企还是行业巨头，都面临着新的挑战与机遇。对于老白干酒而言，如何突破产品结构与市场布局的瓶颈，实现高端化与全国化的突围，将决定其未来的发展走向。而对整个白酒行业来说，增速放缓意味着野蛮生长时代的终结，企业需要更加注重品质提升、品牌创新和市场精细化运营，以适应消费者日益多元化和个性化的需求。白酒行业才能在调整中实现转型升级，迎来下一个高质量发展阶段。